A venda de opções, também conhecida como lançamento de opções, é uma estratégia sofisticada no mercado de derivativos. Diferente da compra (em que o investidor adquire o direito de comprar ou vender um ativo), na venda, o investidor assume uma obrigação potencial em troca de um prêmio recebido antecipadamente. As duas operações mais comuns são a Venda de Call (lançamento de Call) e a Venda de Put (lançamento de Put).

Venda de Call (Lançamento de Call)

A venda de Call (uma operação a Crédito na conta) é a operação em que o investidor se compromete a vender uma determinada quantidade de um ativo-objeto (como uma ação) a um preço de exercício (strike) predeterminado, em uma data de vencimento específica, caso o comprador da Call deseje exercer seu direito.

Para que Serve a Venda de Call?

• Geração de Renda: O principal objetivo é receber o prêmio pago pelo comprador da Call. Esse prêmio é um rendimento imediato para o vendedor.

• Apostas na Estabilidade ou Queda: O vendedor da Call ganha o prêmio integralmente se o preço do ativo-objeto não subir acima do preço de exercício até o vencimento. A estratégia é ideal para quem acredita que o preço do ativo permanecerá estável ou cairá ligeiramente.

• Cenário de Risco: O risco é ilimitado. Se o preço do ativo subir muito acima do preço de exercício, o vendedor será obrigado a vender o ativo pelo preço de exercício, perdendo o potencial ganho que teria ao vendê-lo pelo preço de mercado mais alto. Se o vendedor não possuir o ativo (operação conhecida como “Call a descoberto”), o risco é ainda maior, pois terá que comprar o ativo no mercado à vista para entregá-lo.

Exemplo Prático: Você vende uma Call de PETR4 com strike a R$ 35,00, recebendo R$ 10,00 de prêmio (o valor depende da data do exercício, pode ser muito mais alto). Se PETR4 estiver a R$ 34,00 no vencimento, o comprador não exercerá, e você fica com o prêmio de R$ 10,00. Se estiver a R$ 40,00, você será obrigado a vender a R$ 35,00, mas o mercado está a R$ 40,00, gerando um grande custo (R$ 5,00 de perda – R$ 10,00 de prêmio = R$ 5,00 de lucro, mas, este prêmio pode ser mais alto dependendo da data do exercício).

Venda de Put (Lançamento de Put)

A venda de Put é a operação em que o investidor se compromete a comprar uma determinada quantidade de um ativo-objeto a um preço de exercício (strike) predeterminado, em uma data de vencimento específica, caso o comprador da Put deseje exercer seu direito.

Para que Serve a Venda de Put?

• Geração de Renda: Assim como na Call, o objetivo é receber o prêmio pago pelo comprador da Put. É uma forma de gerar fluxo de caixa.

• Disposição para Comprar com Desconto: Esta é a principal utilidade. O vendedor da Put é alguém que deseja comprar o ativo-objeto, mas quer fazê-lo a um preço mais baixo (o preço de exercício). Se o preço da ação cair abaixo do strike, ele é obrigado a comprar pelo strike, mas recebeu um prêmio, o que efetivamente reduz seu custo de compra.

• Apostas na Estabilidade ou Alta: O vendedor da Put ganha o prêmio integralmente se o preço do ativo-objeto não cair abaixo do preço de exercício até o vencimento. A estratégia é ideal para quem acredita que o preço do ativo permanecerá estável ou subirá.

• Cenário de Risco: O risco máximo é que o ativo-objeto chegue a zero. O vendedor será obrigado a comprar o ativo pelo preço de exercício, mas a perda máxima é limitada ao strike menos o prêmio recebido, caso o ativo perca todo o seu valor.

Exemplo Prático: Você vende uma Put de VALE3 (operação no Crédito) com strike a R$ 60,00 (são lote de 100= R$ 6.000,00), recebendo R$ 40,00 de prêmio (pode ser mais alto o valor vai depender da data do exercício). Se VALE3 estiver a R$ 62,00 no vencimento, o comprador não exercerá, e você fica com o prêmio de R$ 40,00. Se VALE3 estiver a R$ 55,00, você será obrigado a comprar a R$ 60,00. Seu custo de aquisição, no entanto, é de R$ 5.960,00 (R$ 6.000,00 de strike – R$ 40,00 de prêmio recebido).

A Natureza do Risco

Tanto a Venda de Call quanto a Venda de Put transformam o investidor em um lançador ou cedente de direitos (mas é uma operação a Crédito), assumindo a obrigação potencial de ter a ação com melhor preço do que iria comprar na Home Broker.

É fundamental que o investidor tenha margem de garantia suficiente na corretora para cobrir o risco de ser exercido, especialmente nas operações “a descoberto” (sem ter o ativo-objeto ou o dinheiro em conta), onde o risco pode ser substancial na Venda de Call. Por isso, a venda de opções é mais utilizada por investidores experientes ou por aqueles que a utilizam para proteger ou aumentar o retorno de uma carteira de ações já existente (como no lançamento coberto de Call, em que o investidor já possui a ação).

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